高达 150 万美元？比特币的结局是什么

经济学家告诉我们为什么基于分布式账本的货币可能不会成为主流

经济学家告诉我们为什么基于分布式会计的货币可能不是主流

比特币价格终于突破6万元大关。由于近期的快速升值，比特币的总市值在 2 月 26 日突破了 1 万亿美元。这不仅仅是比特币爱好者的狂欢。根据英国《金融时报》最近的一篇文章，2021 年可能是比特币制度化的一年，越来越多的机构接受比特币作为另类投资资产。比特币会继续上涨吗？如果它继续上涨，可以肯定越来越多的人将他们的资产转移到比特币上。

另一方面，特斯拉、万事达卡和纽约梅隆银行宣布将接受比特币作为支付工具。如果越来越多的企业接受比特币，再加上其快速升值的速度，将会有越来越多的人放弃法币而接受比特币，比特币势必会取代和排挤传统货币。

如下所述，比特币将成为与传统货币的非此即彼的关系，要么是成熟的替代品，要么是短命的投机工具。

大胆想象，比特币最终会胜出，成为世界主流货币，取代各国法定货币。如果它的市值要达到M1的整体购买力，那么一个比特币的价格相当于现在的150万美元，超过1000万人民币。这会是一个什么样的世界？

伦敦政治经济学院系统性风险中心主任 Jon Danielsson 最近在 voxeu 上写道，大多数人不想生活在这样的世界中。

首先，什么是比特币？现在变成了：

1 一种货币

2 一种投资方式

3 一种安全且匿名的支付方式

与法定货币相比，比特币是“合格”货币吗？

法定货币本身有很多问题。例如，它本身没有价值，但有政府发行法币的信用背书。然而，自从纸币诞生以来，国家就无法抗拒滥用这种信用的冲动。早在13世纪的宋朝和1970年代的津巴布韦，统治者就大力印钞，恶性通货膨胀时有发生。

由于当时对政府的不信任，一些经济学家，比如哈耶克（1977）提出了在国家权力之外建立自由货币体系的想法，被今天的比特币所采纳）硬币狂热者将其视为创始人。

但是，随着中央银行体系的日益成熟和独立以及货币政策的日益先进，到1980年代，全球货币体系已经非常稳定，近年来主要经济体的目标通胀率一直保持在非常稳定的水平。谦虚。结果，完全自由的货币体系取代合法货币的想法已经失去了一些必要性。

从货币功能的角度来看，比特币远非法定货币。

首先，比特币可以说是一个很差的交易中介。如今，电子支付既快速又低成本。例如，为了保障双11的海量交易请求，支付宝的Oceanbase每秒可以处理6100万个峰值。比特币支付的平均送达时间为 10 分钟，每次支付的费用超过 20 美元。

有时交易需要几天才能完成。这是因为当大量交易发生时，区块链网络被阻塞，矿工只会优先考虑出价高的并上链；那些工资较低的人只能在漫长的等待名单中被忽略。比特币现金层的目的是加速交易认证和链上认证。

从价值存储的角度来看，法定货币和比特币本身没有价值。不同的是，法定货币是由中央银行背书的。如上所述，主要经济体近年来一直保持在 2% 左右的温和通胀率。

与法定货币相比，比特币的价格波动很大，可能会在几周内翻倍或下跌，更不用说长期持有了。可以说，大多数人持有比特币是为了投机比特币到2040年就终结了，而不是为了保值。

比特币的高成本和波动性与去中心化的性质密切相关。

首先，比特币的高成本本质上来自分布式账本的内生成本，包括由于双重记账造成的资源浪费、规模和网络外部性导致的低效率。普林斯顿大学金融学院院长 Markus brunnermeier 在《区块链经济学》一文中指出，任何形式的账本，无论是中心化还是去中心化，都离不开区块链的不可能三角（下图），即正确性无法满意。三个条件，低成本和去中心化（Abadi 和 brunnermeier，2018）。

例如，传统法币保证正确 整个区块链网络的耗电量相当于一个小经济体的耗电量。 ，每笔交易的在线身份验证的时间和金钱成本仍然很高。

在波动性方面，央行有维持本币长期稳定的动机和责任。相比之下，加密货币不受统一的所有者或监管机构管辖，未来如何建立全球中央银行也没有明确的路线图。事实上，各种有趣的博弈会导致多重均衡、泡沫和崩溃，从而导致价格波动。

这是数字时代的“公地悲剧”（个人过度消费公共牧场、渔业等公共物品，最终损害公共利益）。数字加密货币价格的稳定性其实是一种公共物品，但这种稳定性与广大匿名持有者的利益相冲突。这些“大玩家”可以从加密货币的内生不稳定性中受益，因此他们有动机滥用其市场力量（gandal et al.2017）.

最后，从计量单位上看，由于价格的快速波动，没有企业愿意随着商品价格的快速变化而频繁改变其商品价格，也没有劳动者愿意将自己的工资购买力与其挂钩。

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比特币和法币可以共存吗？

比特币要想成功，除了不断突破新价格，还可以换成真钱。假设越来越多的企业开始接受比特币，当它的网络越过某个临界点时，它就会与国家法定货币竞争。

比特币越成功，就会有越多的消费者和企业使用它。越成功，法币的相对价值也会进一步贬值。最终，法定货币将被完全取代，比特币的成功将成为一个自我实现的预言（Eisenman 2019，Orr & Clayson 2018）。

这就是为什么文章开头就指出法币和比特币之间的平衡是不稳定的，游戏必须以这样或那样结束。

虽然这不太可能实现，但让我们想象一下，当比特币赢得全面胜利并完全取代法定货币时会发生什么。据统计，G20国家的M1总额为31万亿美元。要达到同样的购买力，一枚比特币的价格将上涨到 150 万美元。

此时，一个只出现在科幻小说中的反乌托邦社会将出现。比特币的持有者将成为人类历史的一部分。最富有的阶层。由于人民币的快速升值，绝大多数公众将陷入贫困，尤其是那些通过退休基金和共同基金持有财富的人。与当今世界上最富有的人创建企业来服务大众不同，这些比特币贵族的崛起完全取决于“选择”。这时，人类历史上最大的贫富差距将出现。不难想象随之而来的阶级对立和社会动荡。

幸运的是，由于其性质，比特币作为货币的潜力非常有限。随着比特币越来越“成功”，它作为货币的局限性会不断显现，在它完全取代法币之前，人们就会认识到这些，所以我们可能永远看不到尽头。比特币的价值将类似于集邮或艺术品，完全取决于人们对其未来价值和稀缺性的判断和评价。

参考文献

Hertig, A（2021），“节省比特币高额交易费用的指南”，coindesk.com 网站

Danielsson, J（2018），“加密货币没有意义”，VoxEu.org 网站

Aize nman, J（2019），“加密货币的固有不稳定性”，VoxEU.org 网站

Danielsson, J（2021），“如果比特币成功会发生什么？”，VoxEu.org 网站

Markus, B 和 Joseph, A（2018）比特币到2040年就终结了，“区块链经济学”，VoxEu.org 网站